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以下为本视频笔墨实录：
本期内容见闻大家课的用户大家好，我是天风证券军工联席首席分析师李鲁靖。
底下说一下军工畛域的投资架构。咫尺来讲，我认为军工畛域相比有用的投资法子论等于两方面：一个是从从上至下的角度去作念究诘。这可能跟好多东说念主说的不相通，因为好多作念科技省略制造业的东说念主齐是以从下到上为主，去找个股的变化。然而我其实保举军工要以从上至下的想路为主，为什么这样说呢？
第一个，通盘的行业，说真话齐是军工的子行业。像咱们看军工的话，需要看通盘的行业——钢铁、有色、蓄意机、电子、煤炭、化工，通盘的行业咱们齐需要懂一些、齐需要看。是以说它是一个卑劣颠倒杂的行业，因为它是一个无缺的工业体系，包含通盘的细分行业。如果从细分行业一层一层去看，成果太低了。从这个角度来看，确定是要以从上至下为主。
第二个，军工是一个偏筹商型经济的行业，它的采购方是单一的，这导致通盘国度战术班师影响通盘行业的采购。是以作念从上至下的究诘，不错班师判断出行业后头的增速，包括哪些细分畛域会有契机。
从上至下去究诘什么呢？不是去究诘那儿搏斗这种事情，咱们要究诘的东西是，第一，宏不雅经济的情况是怎么的。因为军工有一个脾气，等于在经济下行颠倒昭彰的时候，军工的投资齐是加大的。这可能跟大家的明白是不相通的，大家总以为财政没钱了，军工就要减少插足，因为要在别的场所投钱。其实这个相识是饱和造作的。
原因在于，领先军工是一个颠倒递次的内轮回的行业，因为咱们军工的国产化率达到了95%以上。是以说你投的通盘钱，其实齐在国内转，它就莫得出去，是以它是递次的内轮回行业。它又不会像地产这些行业，投多了，房价和房钱就会上涨。同期，据作假足统计，军工带动的事业东说念主口起码上亿。是以拉动军工产业是一个颠倒递次的通过内轮回拉动经济的技术。是以岂论中国如故好意思国，在曩昔的几十年中，经济下行时齐在拉动军工的投资。
www.crownstakeszonehomehome.com第二个原因是，在经济出现下行的时候，其实列国的场所保护主见，包括摩擦齐会进入到最浓烈的阶段。咱们不错看到，互联网危急的时候阿富汗搏斗出现了，2007年、2008年的时候伊拉克搏斗还莫得截止。这一次大家不错看到，又运行出现各式摩擦，主要原因如故和政事讨论。
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在这种大的状态之下，军工的通盘采购就会出现延续和增长。再加上咱们当今也进入了一个装备换装期，是以第一个，究诘通盘宏不雅经济关于军工来说曲直常有酷好的；第二个等于从上至下的去看一些国度的顶层、表层文献关于军工装备的通盘的想路，这其实齐不错在公开贵寓中查询到，不需要私行的调研。
规定以上是投资框架中的视角，底下是一个逻辑，这个逻辑等于要以科技股的想维去当兵工。大家可能会以为这还需要说吗？这是需要说的。因为在以前，新2在线客服军工是和机械在沿途的。这导致曩昔的几年时代军工进入到一个单边下行的状态，省略说单边的机构建立下行的状态，等于因为它的投资框架出现了问题。如果跟机械放沿途，它就会成为类周期省略重钞票制造业，这种行业的估值，平均来讲齐是不高的。是以说这个交接是造作的。
从2020年运行，咱们照旧看到了一个颠倒昭彰的变化，好多基金公司，比如公募基金，还有保障公司，它们照旧运行把放在周期下的军工行业全部拿出来了。周期组去管军工行业的照旧颠倒少了，要不在制造业，省略好多照旧纳入TMT行业。这是从行业永诀来看，机构角度出现的要紧变化，这会导致估值体系的要紧的变化。
是以说军工行业，后头主如果以科技股的想维去讲、去看。科技股想维也等于说主如果以赛说念型的判断为主，赛说念相比明确的，短期又莫得什么压力的这种类型的赛说念会跑出来。大家主要判断赛说念的发展阶段、连续时代，还有处于什么样的一个增速状态。具备赛说念脾气之后，其实短期的事迹波动就不再对这些军工个股产生影响了。走出来的军工畛域的赛说念，咫尺代表性的是碳纤维辅材企业。这类企业的事迹其实莫得绝顶高，然而它的股价走得颠倒稳，因为它照旧无谓再看短期的事迹波动了。这种类型的想路，也等于递次的科技股想路——对改日成长赛说念提前投资、忽略事迹波动，这种想路会成为后头军工畛域的一个主要的投资想路。
临了等于实操一般是如何去作念的。实操的话，第一等于从上至下判断启航展标的，然后把对应的细分行业找出来，再把柄细分行业的中不雅数据，也等于从下到上的数据，去作念反向的考据。也等于从微不雅启航，进行宏不雅角度的考据。这两种姿首联接起来，基本上就相比准确了。这种从下到上的考据有颠倒多的法子。第一个资本最低的法子，等于班师分析财务报表。第二个等于本色、实地的调研，大面积调研。然而因为军工的守密品级相比高，也不保证能调研出有用的信息，是以咱们如故以财务分析为主。
是以实操法子论等于从上至下判断出标的之后，再从下到上去看一下这些企业的状态。
皇冠客服飞机：@seo3687如果仅仅从下到上的话，比如去跟某个坦克车厂商聊，没准东说念主家很多情感，以为改日50年、100年的发展出路齐很好，这不等于骚动信息吗？固然不是针对这个行业，咱们对这个行业莫得什么见解。等于说从下到上的话，因为底下的东说念主视角相比窄，常常会有颠倒大的骚动，是以一定要先从上至下，再从下到上去进行考据。基本法子论等于这样。
这等于本次课程的全部内容，谢谢大家。
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